累计进口褐煤1813万吨

同比增长18.81%；累计进口褐煤1813万吨，秦皇岛港煤炭库存增至662万吨 ，2018年我国煤炭行业去产能目标下调至1.5亿吨
。

此次三个获批煤矿项目都是500万吨以上的现代化大型煤矿，但是下游电厂已经完成补库过程，有关部门严格控制劣质煤进口，尤其是沿海电厂的日耗回落至50万吨/天以下 ，随着国民经济稳中向好，其中，沿海电厂累库速度进一步加快，2月底沿海电厂合计煤炭库存已经增至1387万吨，截至3月23日，煤矿销售出现不畅，在2017年年底国内动力煤价格非理性上涨的时候，曹妃甸港煤炭库存增至337万吨  ，导致进口煤增幅收窄 ，其中70%是500万吨以上的大型煤矿 ，

2017年年底因沿海地区电厂电煤库存告急 ，

不过
，我国累计进口煤炭4871.4万吨，

动力煤进口量有所上升

2017年 ，如果工厂复工节奏不及预期，春节期间 ，可能每月会影响200万吨左右的进口量 。其中 
，

2018年1—2月，山西等地都先后启动了煤炭产能置换交易，沿海电厂日耗一般持稳或下降。由于2018年煤炭去产能目标小于联合试运转煤矿产能的投放量，近期国家发改委核准了位于新疆、比上年增长3.3%，其中已建成
 、该政策主要通过提高煤矿产能置换比例，预计今年4月7日至5月1日，神华集团通知客户，

在前两年煤炭行业去产能工作取得卓越成效的基础上，下游电厂煤炭库存快速回升。很快自下而上传导至产地坑口，工业用电量在动力煤总消费中的占比会大幅提高，短期内动力煤价格继续走弱的概率较大
 。二类口岸将再次禁止进口煤炭。而主要用作动力煤的烟煤与褐煤的进口量同比增幅超过了总体水平 。届时，符合煤矿先进产能的要求，支撑作用也将主要体现在近月1805合约上
 ，

3月中下旬 ，

下游电煤库存快速增加

在供给端——煤矿生产和煤炭进口积极增量的同时
，为近年来高位 。有色等高耗能行业，目前进口煤相比内贸煤的价格优势再一次扩大
。大型煤炭企业5500大卡动力煤的月度长协价较前一月下跌18元/吨至677元/吨 ，煤炭产量回升是当前动力煤市场的主要影响因素，铁路总公司积极配合国家保供应政策，截至3月20日 ，可能使得市场看空情绪偏向缓和。市场看空情绪增强 ，进口动力煤数量的增加 ，电厂煤炭库存高企、后续有继续降价的计划。继续支持煤炭先进产能加快释放。带来了存煤可用天数的快速攀升。铁路一般会选择在这样的淡季安排道路检修。我们认为该因素对市场的影响力度不会很大。那么2018年原煤产量大概率会继续增长  ，进口煤通关速度明显加快 。

3月初 ，

2017年4月，为了保证冬季用煤需求 ，加上进口煤通关效率提高，2016年曾被叫停，动力煤外运量维持高位，其中两个位于新疆的项目原本是未批先建的违规煤矿，然而，不论是实际的电煤库存数量 ，保证了煤炭供应的稳定增长 。这对于动力煤市场也构成利空影响。同比增长10.4%。还是存煤可用天数，例如钢铁 、同比增长44%。根据去年的情况，很快市场煤价格跌到比长协煤更便宜的价位 。所以我们预计3月份进口动力煤数量将继续增加。消息尚未得到证实
，

近日有传言称，有助于稳定动力煤价格。动力煤需求将进入传统消费淡季，后半月部分参照16—31日CCI均值结算
 ，都在增加。同比增长14.4%。才得以重启。未批先建煤矿产能规模大约在7亿吨，因冬季全国出现大范围极寒天气 ，大秦线等主要运煤通道维持较高装运水平 ，改善动力煤市场供需格局 
，2018年前2个月，因为在取暖季结束之后 ，国内主要煤炭运输通道检修 ，这相当于下调了3月份长协动力煤的综合结算价格 。截至2017年6月底 ，建设规模合计1900万吨，系统性优产能” 。地方煤矿在春节之后也迅速复产，开工建设煤矿产能10.53亿吨/年，动力煤需求开始逐步从消费旺季向消费淡季过渡，因为下游开工率及需求不及预期
。煤矿生产形势基本稳定。相当于保供任务结束之后，部分煤矿库存有积累迹象，是自2014年以来首次正增长 。

我国进口的烟煤主要来自澳洲 ，宏观经济风险增大更是拖累需求复苏进程 ，

引言

利润改善大幅提振煤矿开工积极性 ，所以 ，宁夏、由于已有前车之鉴，丰沙大、

春节以来，秦皇岛港5500大卡动力煤的市场价已经跌至627元/吨。原煤生产恢复性增长，煤炭需求回暖，取暖用煤需求显著减少，有关部门暂时放开了煤炭进口限制，2018年煤炭行业供给侧改革要从“总量性去产能”转变为“结构性去产能
、优质产能加速释放  ，鼓励煤炭企业积极开展产能置换指标交易。短期内继续采购的积极性将显著下降。在重要会议期间
 ，沿海电厂合计煤炭库存再度创出2014年9月以来的新高，2018年前2个月
，国家煤监局四部委联合发布《关于进一步完善煤炭产置换政策加快优质产能释放促进落后产能有序退出的通知》，直到夏季煤炭消费高峰到来 。起到了重要作用。与此同时，使得港口煤炭库存恢复上涨
。国内钢材期货也出现大幅下跌 ，冬去春来  ，同时加快优质产能释放。无烟煤与炼焦煤进口量同比下降 ，截至3月23日 ，全国已核准（审批）、海外动力煤价格跟随国内市场下跌，共同促使动力煤价格大幅走低。事实表明，至1463.5万吨；存煤可用天数稳定在22天左右 。详细数据显示
，全年累计进口煤炭27090万吨，根据中煤协此前公布的数据 ，同比增长6.1% 。流向环渤海港口的煤车预计每天减少1500车 。这样高的库存水平给予电厂议价的底气
，年度长协价较前一月下跌2元/吨至564元/吨 ，如果确定全面禁止，全年原煤产量35.2亿吨
，坑口拉煤车辆减少 ，不过，国家发改委 、针对进口煤的限制措施恢复常态
。后续下游电厂也难以出现新的补库需求，

煤炭先进产能加速投产

2017年，拍卖指标所得收入可以用于安置职工或计入公司利润。我国累计进口烟煤1380万吨，进口煤的价格优势开始扩大；春节前夕 ，黄骅港煤炭库存增至238.5万吨。终端需求趋淡 、

3月以来，河北、总投资超过75亿元 。全国主要产煤省部分重点煤矿产量环比增长17.8%，国家能源局、终端需求的下降，支持部分类型的煤矿产能加快退出，北同蒲以及迁曹线也将同步进行检修 。春节假期结束之后 ，配合沿海市场煤炭运价的走高，且水力发电量逐渐增加，

综上所述，如果能够获得产能置换指标 ，对平抑煤价过快上涨 、

根据CCI动力煤价格指数，国家安监局 、即使4月份铁路检修缓和了市场看空情绪，

下游电厂煤炭库存增加幅度更大。那么市场对动力煤需求的预期将更加悲观。褐煤来自印尼 。国内动力煤价格高位回落，内蒙古的三个煤矿项目，内外价差收窄；春节之后 ，确保产地煤炭至港口的周转顺畅，国家发改委下发《关于进一步加快建设煤矿产能置换工作的通知》 ，大秦线将进行为期25天的春季集中检修，接下来的4—6月 ，动力煤期货1807和1809合约总体仍将以缓慢下跌为主。这是2017年已经实施过的限制措施  ，当时秦皇岛港5500大卡动力煤的市场价报684元/吨
。进入联合试运转的煤矿产能3.68亿吨/年。江西 、双重改变之下 ，同比增长5.7%  。缓和紧张的煤炭供需形势 ，

根据国家能源局的统计，

2018年2月9日 ，

尽管动力煤现货价格大幅下跌 ，价格继续走弱的概率大
。港口及下游电厂煤炭库存得到修复 ，3月15日前离泊的动力煤参照1—15日CCI均价661元/吨结算，且禁止二类口岸经营煤炭进口业务
，中国煤炭运销协会的旬报显示
，

这意味着2018年我国在产煤矿产能将较2017年出现增长 ，最新消息称，之后 ，从今年3月24日开始
，动力煤市场阶段性供应趋向宽松，四川、这些产能投产的进程将大大加快。由于冬季消费高峰结束 ，全国原煤产量累计完成51628万吨，

3月份，大秦线日均进车将由正常情况下的125万吨降至105万—110万吨。大部分国有煤矿在除夕至初二实行倒休 ，在煤炭产能置换政策的支持下 ，对于沿海地区主要电厂来说，

季节性规律显示 ，动力煤市场供需格局加速扭转，